Esg尽职调查-“信任但要核实”

作者:Alex Wise和Jon Deneuville,《勤勉城堡》

发布日期:2019年6月14日

环境、社会和治理问题已迅速成为全球许多大型资产所有者的核心优先事项,导致资产管理行业越来越多地为客户提供负责任的投资策略。hth网球如今,每周都有新的ESG、SRI和Impact基金推出,另类投资公司也加入了这一趋势。华体会eBET真人尽管负责任投资在只做多、私募股权和实体资产中更为常见,但AIMA在最近的ESG Primer中强调,对冲基金正越来越多地寻求与负责任投资策略的兼容——从筛选投资领域,到因ESG表现不佳而卖空公司。hth网球

然而,考虑到ESG策略的无数种,以及围绕ESG标准缺乏一致的定义,投资者敏锐地意识到“洗绿”的风险——资产管理公司夸大了ESG因素在其投资决策过程中的整合,或者只是提供没有任何实质内容的“绿色”陈词滥调。区分美德信号与对可持续投资的真正承诺,已成为外部经理人选择过程中的一个新焦点。

在这种背景下,投资者正转向对资产管理公司在其投资组合或拟进行新配置时的ESG能力进行更详细的“信任但核实”尽职调查。

Castle Hall观察到ESG尽职调查中出现了一种分叉的方法。首先,正如预期的那样,投资者会在投资尽职调查过程中审查资产管理公司的可持续投资策略。在城堡大厅,我们认为仅仅询问管理者是否实施了负责任的投资政策,或者他们是否是联合国PRI的签约国是不够的。hth网球尽管这些事情很重要,也可能表明企业对ESG的公开承诺,但这仅仅是一个起点。基金经理能否证明其ESG政策和6项联合国负责任投资原则在其投资方法中的应用(在更基本的层面上,基金经理可能会说他们每年更新其ESG政策-但所提供的文件日期为2017年初)。分配者提出的关键问题包括:谁负责收集和分析ESG数据以整合到风险管理和估值模型中?获得了哪些数据?在投资过程中,基金经理什么时候会考虑ESG问题——在最开始的时候,还是只在最后才考虑?经理从哪里获取数据?

其次,投资者还开始评估资产管理公司本身的治理、文化和行为,这与其投资任务的ESG特征完全分开。对于资产所有者来说,确保与资产管理公司的文化一致性越来越重要。例如,大型养老金和主权财富投资者已经开始质疑,他们的受益人是否会支持将计划资产分配给一个几乎没有性别多样性的经理,以及一个或多个#MeToo指控的例子。同样,计划成员(最终资产所有者)是否会支持从未能采取与举报、工作场所骚扰或提供同性福利相关政策的资产管理公司购买产品?

一个直接的例子是:在过去一年里,我们采访过的几乎所有大型机构投资者都围绕职场欺凌、无意识偏见、微侵犯和心理健康等问题进行了系统的培训。同样,到目前为止,我们采访过的独立资产管理公司中,几乎没有一家在这些领域实施了正式的培训计划。这表明投资者和资产管理公司的优先事项之间存在明显差距。

对于对冲基金来说,相对温和的改变可以有助于改善ESG文化。例如,航班上的碳抵消相对便宜,可以很容易地帮助减少环境足迹。在社会领域,针对性取向歧视的政策可能有助于吸引那些原本可能感到被排斥的员工。经理还可以进行正式的性别薪酬差距调查(某些国家的法律越来越要求这样做),以解决组织内部的薪酬差距问题。从治理的角度来看,人力资源事项的文件化培训政策不仅有利于外部看法,也有利于公司文化的改善。事实上,我们认为,环境、社会和治理标准可以作为评估管理者文化的有价值的代理。我们最近采访的一家大型对冲基金是这样说的:他们的许多员工才华横溢,可以选择在哪里工作,因此拥有一个具有强大、积极、文化特色的雇主是非常重要的。

在这个新兴领域,“最佳实践”是一段旅程:如今投资者对ESG问题的预期可能比五年前更高。同样地,从现在开始的五年内,资产管理公司的实践,今天可能是“可接受的”可能已经被取代。然而,尽职调查的起点是对资产所有者现有投资组合中包括的资产管理公司当前行为的基线理解。有了这些信息,投资者可以提高他们的决策能力,帮助更好地将外部经理的选择过程与资产所有者的价值观保持一致。